Prognoza Euribor: implikowane stawki forward

Euribor (Euro Interbank Offered Rate) to stawka referencyjna stojąca za większością kredytów hipotecznych o zmiennym oprocentowaniu w strefie euro, a dla czytelnika z Polski – za kredytami w euro oraz punkt odniesienia dla kredytów złotowych opartych na WIBOR. Pięć terminów poniżej to notowania z 4 września 2026: stawka 12M jest tą, za którą podąża najwięcej kredytów mieszkaniowych w strefie euro, stawka 3M jest częsta we Włoszech, Austrii i w kredytach w euro udzielanych poza strefą, a stawki 1W i 1M najściślej podążają za polityką EBC.

Wszystkie wartości są publikowane jeden dzień roboczy po ustaleniu; to oficjalne dane EBC / Eurosystemu, co miesiąc weryfikowane z portalem danych EBC. Strony poszczególnych terminów pokazują historię, strony miesięczne – średnie do aktualizacji oprocentowania, a kalkulator przelicza zmianę stawki na euro miesięcznie.

Euribor to stawka, po jakiej banki strefy euro pożyczają sobie pieniądze na ustalony termin; publikuje ją w każdy dzień roboczy European Money Markets Institute. Ta strona udostępnia oficjalne notowania z 24-godzinnym opóźnieniem, dlatego najnowsza data to zwykle wczorajszy dzień.

Każda liczba na tej stronie to oficjalnie opublikowane notowanie, a nie szacunek: wartości dzienne to notowania Euribor w postaci publikowanej w oficjalnych statystykach EBC / Eurosystemu, średnie miesięczne to średnia arytmetyczna tych notowań, weryfikowana z portalem danych EBC, a tabele są odświeżane w każdy dzień roboczy po pojawieniu się notowania z poprzedniego dnia. Terminy liczone są według konwencji ACT/360. Jeżeli średnia miesięczna różni się od wartości EBC o więcej niż jedną setną punktu, przypadek ten jest opisany na stronie o metodologii.

Co pokazuje ta strona

Ta strona nie przewiduje przyszłości. Pokazuje, jakie stawki Euribor na przyszłe okresy wynikają z dzisiejszej struktury terminowej, czyli z pięciu notowań z 4 września 2026: od 2,154 % dla tygodnia do 3,108 % dla roku. Takie stawki nazywa się implikowanymi stawkami forward. Są one czystą arytmetyką na publicznych liczbach, bez modelu i bez opinii.

Wzór w słowach

Załóżmy, że masz dwie stawki: krótszą, na przykład Euribor 3M, i dłuższą, na przykład Euribor 6M. Ulokowanie euro na sześć miesięcy powinno dać ten sam wynik co ulokowanie na trzy miesiące i ponowne ulokowanie na kolejne trzy po stawce, której dziś nie znasz. Stawka forward to właśnie ta nieznana stawka: dzieli się wynik lokaty sześciomiesięcznej przez wynik lokaty trzymiesięcznej, odejmuje jeden i przelicza na stawkę roczną, dzieląc przez długość drugiego okresu w dniach i mnożąc przez 360, zgodnie z konwencją ACT/360. Wzór jest wypisany obok tabeli.

Dlaczego to nie jest prognoza

Po pierwsze, stawki forward zawierają premię terminową: rynek żąda dodatkowego wynagrodzenia za dłuższe zamrożenie środków i za niepewność, więc stawka forward jest zwykle nieco wyższa niż stawka, której rynek naprawdę się spodziewa. Po drugie, stawki forward zmieniają się każdego dnia roboczego, bo zmieniają się notowania, z których są liczone; wartość z dzisiaj może jutro wyglądać inaczej. Po trzecie, historia pokazuje, że oczekiwania rynku bywają błędne w obie strony. Stawki forward warto czytać jako zapis dzisiejszego nastroju rynku, a nie jako zapowiedź.

Jak czytać tabelę

Każdy wiersz opisuje jeden przyszły okres: „stawka 3M za 3 miesiące” to stawka trzymiesięczna, jaka wynika z dzisiejszej krzywej dla okresu zaczynającego się za kwartał. Porównaj ją z dzisiejszym Euribor 3M (2,679 %): jeśli forward jest niższy, krzywa zakłada spadek; jeśli wyższy, wzrost. Dla osoby z kredytem w euro na Euribor 3M to najprostszy sposób, by zobaczyć, w którą stronę rynek widzi kolejną aktualizację, pamiętając o zastrzeżeniach powyżej.

Co porusza krótki koniec krzywej

Stawki na tydzień i miesiąc trzymają się stopy depozytowej EBC, więc ich forwardy zmieniają się głównie wokół ośmiu posiedzeń Rady Prezesów w roku. Terminy posiedzeń znajdziesz w kalendarzu EBC na tej stronie; w tych dniach oraz po danych o inflacji krzywa forward zmienia się najmocniej.