Prognoza Euribora: implicitne terminske stope

Euribor (Euro Interbank Offered Rate) referentna je stopa iza većine stambenih kredita s promjenjivom kamatnom stopom u Hrvatskoj i velikom dijelu europodručja. Pet dospijeća u nastavku vrijednosti su na dan 4. rujna 2026.: 6-mjesečni i 12-mjesečni Euribor najčešći su parametri u hrvatskim stambenim kreditima, 3-mjesečni je uobičajen u Italiji i Austriji, a 1-tjedni i 1-mjesečni najbliže prate politiku ESB-a.

Sve vrijednosti objavljuju se jedan radni dan nakon utvrđivanja; riječ je o službenim podacima ESB-a / Eurosustava koji se mjesečno provjeravaju prema Portalu podataka ESB-a. Stranice dospijeća služe za povijest, mjesečne stranice za prosjeke pri usklađivanju, a kalkulator za pretvaranje promjene stope u eure mjesečno.

Euribor je stopa po kojoj banke europodručja posuđuju jedna drugoj novac na određeni rok; objavljuje ga European Money Markets Institute svaki radni dan. Ova stranica prenosi službene vrijednosti s 24-satnim kašnjenjem, pa je najnoviji datum obično jučerašnji.

Svaki broj na ovoj stranici službeno je objavljena vrijednost, a ne procjena: dnevne vrijednosti su Euribor kakav je objavljen u službenoj statistici ESB-a / Eurosustava, mjesečni prosjeci su aritmetička sredina tih vrijednosti i provjeravaju se prema Portalu podataka ESB-a, a tablice se osvježavaju svaki radni dan nakon što se pojavi vrijednost za prethodni dan. Dospijeća koriste konvenciju ACT/360. Kad se mjesečni prosjek razlikuje od brojke ESB-a za više od stotinke postotnog boda, slučaj je naveden na stranici o metodologiji.

Što je implicitna terminska stopa

Današnja krivulja Euribora sadrži pet vrijednosti: na dan 4. rujna 2026. 1-tjedni Euribor iznosio je 2,154 %, 1-mjesečni 2,364 %, 3-mjesečni 2,679 %, 6-mjesečni 2,794 % i 12-mjesečni 3,108 %. Iz svakog para tih vrijednosti može se izvesti stopa za razdoblje između dva roka. Ako 6-mjesečna stopa pokriva pola godine, a 3-mjesečna prvo tromjesečje, onda je u njima skrivena stopa za drugo tromjesečje: ona koja izjednačava prinos ulaganja na šest mjeseci s prinosom ulaganja na tri mjeseca i ponovnog ulaganja na daljnja tri. Ta skrivena stopa naziva se implicitna terminska stopa.

Formula riječima

Formula na stranici radi sljedeće. Uzme dulju stopu i pretvori je u faktor rasta za dulje razdoblje, računajući dane prema konvenciji ACT/360. Isto napravi s kraćom stopom za kraće razdoblje. Podijeli dulji faktor kraćim, čime dobije faktor rasta samo za razdoblje između dva roka, oduzme jedan i pretvori rezultat natrag u godišnju stopu tako da ga pomnoži s 360 i podijeli brojem dana u tom međurazdoblju. Rezultat je stopa koju tržište implicitno pretpostavlja za to buduće razdoblje.

Zašto to nisu predviđanja

Tri su razloga. Prvo, dulje stope sadrže ročnu premiju: banke traže nešto višu stopu za dulje posuđivanje bez obzira na očekivanja, pa terminske stope sustavno precjenjuju buduće vrijednosti kad je krivulja rastuća. Drugo, terminske stope mijenjaju se svakog dana s krivuljom; ono što tablica pokazuje danas sutra može izgledati drukčije. Treće, tržište se često vara: očekivanja ugrađena u krivulju mnogo su se puta u povijesti pokazala pogrešnima, u oba smjera. Ova stranica stoga ne daje prognozu, nego pokazuje što je sadržano u današnjim brojkama.

Kako čitati tablicu

Svaki redak navodi razdoblje i implicitnu stopu. Redak koji hrvatske dužnike najviše zanima je 6-mjesečna stopa za šest mjeseci: ona odgovara sljedećem usklađivanju kredita vezanog uz 6-mjesečni Euribor. Usporedite je s današnjom vrijednošću 2,794 %. Ako je viša, tržište ugrađuje rast do vašeg sljedećeg usklađivanja; ako je niža, ugrađuje pad. Za kredit na 12-mjesečni Euribor sličnu orijentaciju daje odnos između 6-mjesečne i 12-mjesečne stope.

Sjednice ESB-a kao pokretač kratkog kraja

Kratka dospijeća prate kamatnu stopu ESB-a na depozit, pa su datumi osam godišnjih sjednica Upravnog vijeća događaji koji najviše pomiču kratki kraj krivulje, a s njim i terminske stope za najbliža razdoblja. Kalendar sjednica na ovoj stranici pokazuje kada su te odluke; terminska stopa koja obuhvaća sjednicu pokazuje koliku promjenu tržište od nje očekuje.