Deux taux, deux horizons
L'Euribor et l'€STR sont tous deux des taux de référence du marché monétaire en euros, mais ils ne mesurent pas la même chose.
L'Euribor est un taux à terme : il indique à quel taux les banques se prêtent, sans garantie, pour une durée fixée à l'avance, une semaine, un mois, trois mois, six mois ou douze mois. Il est administré par l'EMMI à Bruxelles et calculé à partir des contributions d'un panel d'une vingtaine de banques, selon une méthodologie hybride fondée d'abord sur les transactions réelles.
L'€STR, pour euro short-term rate, est le taux au jour le jour de la Banque centrale européenne. Il est calculé par la BCE elle-même, à partir des emprunts d'une nuit déclarés par les banques de la zone euro dans le cadre de la collecte statistique du marché monétaire. Il ne porte que sur une seule nuit, sans échéance plus longue.
L'€STR a remplacé l'EONIA
Jusqu'en 2021, le taux au jour le jour de référence de la zone euro était l'EONIA. Il a été abandonné dans le cadre de la réforme des indices de référence et a cessé d'être publié en janvier 2022. L'€STR l'a remplacé dans les contrats qui y faisaient référence, principalement des produits dérivés et des opérations entre établissements financiers.
L'Euribor, lui, a été réformé plutôt que remplacé : sa méthodologie hybride, en place depuis 2019, lui a permis de rester conforme aux exigences applicables aux indices de référence et de continuer à servir dans les contrats existants, dont les prêts immobiliers.
À quoi sert chacun des deux
L'€STR sert de base aux produits qui ont besoin d'un taux au jour le jour : swaps de taux, opérations de trésorerie, rémunération de certains dépôts et garanties entre professionnels. Il sert aussi de point de repère pour lire la politique monétaire, car il évolue au plus près du taux de la facilité de dépôt de la BCE.
L'Euribor sert de référence aux contrats qui fixent un taux pour une période donnée : prêts à taux variable aux particuliers et aux entreprises, obligations à taux variable, comptes à terme. Un prêt immobilier indexé sur l'Euribor 3 mois connaît son taux pour tout le trimestre dès la révision ; c'est cette prévisibilité de quelques mois qui explique le choix de l'Euribor.
Pourquoi vous voyez l'Euribor et pas l'€STR
Si vous avez un prêt à taux variable en France, votre contrat mentionne l'Euribor, le plus souvent 3 mois ou 12 mois, plus une marge. Il ne mentionne pas l'€STR, pour une raison pratique : l'€STR n'est connu qu'après coup, nuit après nuit. Pour en faire un taux applicable sur trois mois, il faudrait composer toutes les valeurs quotidiennes de la période et ne connaître le taux qu'à la fin, ce qui compliquerait le calcul de la mensualité et la lecture du contrat.
Les deux taux restent liés. L'€STR suit la facilité de dépôt de la BCE ; les échéances courtes de l'Euribor, 1 semaine et 1 mois, en sont proches ; le 3 mois et surtout le 12 mois s'en écartent en fonction de ce que le marché anticipe pour les mois suivants. L'écart entre l'Euribor 12 mois et l'€STR est ainsi une lecture rapide de ce que les banques attendent de la BCE, sans que cela constitue une prévision.